DOSSIER · No.a20
A股动量 6×6 重叠持有
过去半年赢家每月建一批、每批拿半年。
减弱
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.45，不如一直持有基准的 0.51
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.45 对比 0.51；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman (1993). Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance.
原理
经典动量论文里最有名的组合之一是“6×6”：按过去 6 个月的涨幅选赢家，每个赢家组合持有 6 个月；每个月都新建一批，同时持有最近 6 批的平均。这样做的好处是每个月只换掉约六分之一的仓位，换手低，组合也更分散，不会因为某一个月的选股特别好或特别差而大起大落。
和 a04（同样 6-1 形成期、只持有一个月）对照，可以看出延长持有期对 A 股动量的影响：如果 A 股动量很快被反转抵消，持有越久可能越差；如果有中期惯性，持有半年反而更好。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。