大类资产均线配置

原理

Mebane Faber 2007 年的论文《A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation》可能是流传最广的量化配置方法之一。它分两步：

1. 把钱平均分给几类彼此不太相关的资产——美国股票、海外股票、债券、商品、房地产信托，每类一份；
2. 给每一份加一个简单的趋势开关：月末价格在 10 个月均线之上就持有，跌破就把这一份换成现金。

第一步提供分散：不押注任何一个市场。第二步提供保护：一个市场进入长期下跌时，价格通常会先跌破长期均线，这一份就离场，等重新站上均线再回来。Faber 用美国一百多年的数据发现，这样做的收益和买入持有差不多，波动和最大回撤却明显更小，主要是躲开了几次大熊市。

网站的 a174 是这个规则在上证综指单一资产上的版本；这里是论文本来的大类资产版本，用 A股场内 ETF 搭出来：沪深300、中证500（A股大小盘）、纳指、标普500（美股）、德国（欧洲股市）、黄金、国债，七只 ETF 各占 1/7。每月末，每只 ETF 单独看自己是否在 10 个月均线之上，跌破的那一份换成国债ETF。

在这组资产里，A股、美股、欧股、黄金、国债的驱动力差别很大，各自的熊市往往不在同一时间出现；均线开关让每一份独立躲避自己的熊市。代价是均线信号有滞后，遇到急跌后快速反弹的“V 形”行情，会卖在低位、买回在高位。