DOSSIER · No.a46
分红月溢价
去年这个月除息的公司，今年同一个月大概率又要分红，提前持有一个月。
减弱
财报与事件
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.54，不如一直持有基准的 0.54
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股（同样扣成本））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.54 对比 0.54；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Hartzmark & Solomon (2013). The Dividend Month Premium. Journal of Financial Economics.
原理
公司每年分红的时间通常比较固定，去年几月除息，今年大概率也在差不多的时间。研究发现，预计在某个月份分红的股票，在这个月里的平均收益明显更高，这被称为“分红月溢价”。原因被认为是需求冲击：很多投资者喜欢在分红前买入，想“拿分红”，集中买入推高了股价；而分红本身并不会让投资者多赚钱，除息时股价会相应下调。这个效应和股息率高低关系不大，主要和分红的时间有关。A股分红高度集中在每年5到8月，正好是年报分红实施期，如果这个效应存在，会集中体现在这几个月。本策略用去年同期的除息记录预测下个月要分红的公司，提前持有一个月。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。