股东回报率（分红加股本缩减）

原理

只看股息率会漏掉另一种回报股东的方式：回购并注销股份。回购让剩下的每一股占公司更多的份额，效果和分红类似，只是不发现金。美国公司从上世纪八十年代起越来越多地用回购代替分红，研究发现，如果把回购也算进来，用“总派息率”或“净派息率”（分红加回购、减去新发股票）衡量，预测股票收益的能力比单纯的股息率强得多。A股过去回购很少，2018年修改公司法、放宽回购限制之后，回购注销逐渐增多，2023年以来更成为监管鼓励的方向。这个策略检验：把分红和股本缩减合起来的股东回报率，在A股是否比单纯股息率更能挑出好股票。