DOSSIER · No.a55
高股息加动量
在分红股里同时看股息率高、过去一年走势强，买综合得分最高的一批。
仍有效
经典因子
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股（同样扣成本））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.58 对比 0.54；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：实务规则 (2013). 股息率与过去12个月涨幅综合打分. .
原理
高股息策略最大的风险是“价值陷阱”：股息率高，有时只是因为股价已经跌了很多，公司基本面正在恶化，未来分红可能还会削减。动量刚好可以弥补这一点：过去一年走势强的股票，说明市场对它的看法在改善，而不是在恶化。把股息率和动量结合起来，就是在“便宜”的股票里挑“已经开始被市场认可”的那一批。价值和动量这两个因子历史上相关性很低，甚至是负相关，组合在一起往往能让收益更平稳。本策略在有分红的公司里，分别按股息率和过去12个月（跳过最近1个月）的涨幅排名，两项取平均，检验这个组合在A股是否比单纯的高股息更好。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。