DOSSIER · No.a56
高股息剔除价值陷阱
买高股息股，但剔除过去一年股价跌幅最大、或分红比上年砍掉一半以上的公司。
仍有效
经典因子
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股（同样扣成本））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.66 对比 0.54；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：实务规则 (2013). 高股息股票中剔除股价暴跌和分红大减的公司. .
原理
股息率等于过去一年的分红除以现在的股价，这意味着两种情况都会让股息率变高：一是公司真的分红多，二是股价暴跌了。后一种往往是危险信号，可能说明公司经营出了问题，明年的分红很可能大幅削减，这就是常说的“高股息陷阱”。另一种危险是分红本身已经在下降：去年分了很多，今年砍掉一大半，用过去一年计算的股息率还没完全反映。这个策略在高股息股里加两条简单的排除规则：剔除过去一年股价跌幅在全市场最差20%的，剔除分红比上一年减少一半以上的。它不追求精确判断公司好坏，只是把最明显的“雷”排除掉，检验这样做能否改善高股息组合的风险收益。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。