盈利收益率 EP（剔除壳股）

原理

A股和美股最大的不同之一是“壳价值”：在IPO审核严格的年代，市值最小的那批公司常被当作借壳上市的标的，股价里含有和经营无关的溢价。如果直接按市净率或市盈率挑便宜股，结果会被这些壳股扭曲。研究中国市场的学者因此提出两步走：先把市值最小的30%剔掉，再用盈利收益率（每股收益除以股价）衡量便宜程度。之所以用EP而不是市净率，是因为A股很多公司账面资产质量参差，而盈利更能反映投资者真正在为什么付钱。便宜的股票往往是市场情绪过度悲观、对短期利空反应过头的公司，随着业绩兑现，估值有修复空间。这个思路后来被很多A股量化产品沿用，是检验“A股价值因子”最常用的口径。