市净率价值（低 PB）

原理

账面市值比是最古老的价值指标：用公司净资产除以总市值，比值越高，说明市场给每一元净资产的定价越低。价值溢价的解释有两派。一派认为便宜的公司通常经营困难、风险更高，高收益是对风险的补偿；另一派认为投资者习惯把过去的好坏外推到未来，把差公司定得过低、好公司定得过高，等基本面回归时价格才修正。在A股，低市净率的股票集中在银行、地产、钢铁、建筑等重资产行业，行业轮动的影响很大，这也意味着这个因子可能长期跑输、某些年份又集中爆发。本策略用最直接的口径检验：低PB组合长期能否跑赢全市场。