应计异象（低应计）

原理

一家公司的净利润可以拆成两部分：经营现金流，和不涉及现金的应计部分。应计部分越大，说明利润越依赖会计估计，比如应收账款、存货的增加，未来更容易回吐。研究发现，投资者往往只看利润总数，不区分它是由现金还是应计构成，因此高应计公司被高估、低应计公司被低估。当高应计的利润在后续年份“打回原形”时，股价才会修正。A股的应收账款问题比较普遍，一些公司在业绩承压时通过放宽信用期把收入提前，应计异象在A股是否存在，是检验市场能否识别“利润质量”的好方法。