财务操纵风险 M-Score

原理

一些公司会通过提前确认收入、推迟确认费用、资本化开支等方式粉饰利润。M-Score用八个财务比率捕捉这些迹象：应收账款相对收入异常增长、毛利率下滑、资产质量变差、营收高速增长、折旧率下降、销售管理费用率变化、杠杆上升、应计利润占比高。把它们按权重加总，分数越高，财务操纵的嫌疑越大。研究发现，高分公司不仅更容易在事后被查出造假，平均股价表现也明显更差。A股历史上财务造假案例不少，本策略检验：只用公开财报算出的M-Score，能否帮助投资者避开“雷股”，获得更好的收益。