A股大小盘轮动（看上月强弱）

原理

A 股的风格切换非常明显：有时候是大盘蓝筹一枝独秀，有时候是小盘题材全面开花，而且一种风格一旦形成，往往会持续几个月甚至几年。基于这一观察，实务中流行一种“大小盘轮动”的做法：比较最近一段时间大盘组合和小盘组合谁更强，就去持有更强的那一边。

它本质上是把动量的思路用在风格层面，而不是个股层面。个股动量在 A 股效果一般，但风格层面的趋势可能更持久，因为它背后是资金面、政策和机构偏好的变化，这些变化往往不是一两个月就结束的。

这个策略每月末比较市值最小两成和最大两成两个等权组合过去一个月的收益，下个月持有更强的那一组。它的风险在于风格频繁来回切换时，策略可能总是“追在后面”，两头挨打。我们给出一直持有小盘和一直持有大盘的结果作对照，看轮动是否真的带来了额外价值。